价值投资人什么时候很痛苦？一曰：市场沸腾，无安全边际时候，且手中持有股皆已超高估；二曰：在企业安全价值边际区间内可股价还在不停地非理性下跌。 痛苦归痛苦，痛苦是心生的，是环境刺激的条件反射，但很多的痛苦并不是具有持久不变的能力或是较长周期，时间是抚平大部分痛苦伤疤的良药。因此投资需要耐心，需要等待市场先生从极度亢奋或是极度悲痛中苏醒过来，因此我们就更不必去杞人忧天的过多思虑，只要企业发展和经济大

1、简单讲，近流行炒价值股是因为近价值股涨得比较厉害，比如茅台。会认同价值投资的人的比例大概不太会变，这么多年都没怎么变过。 2、虽然打雪仗也需要厚厚的雪，但大概没办法形成大大的雪球。什么公司是在长长的坡上滚着厚厚的雪呢？我举几个我看着像的。 苹果是在一个长长的坡上，似乎雪也是厚厚的。 三星、OPPO和vivo以及华为这类公司？似乎也都在长长的坡上，但雪没那么厚。不过这些公司还是要感谢苹果，因为

中国式价值投资：全概率接力法 投资家伯顿·马尔基尔曾有过名言，“一个成功的投资者通常是个考虑周全的人。”这句话恰好印证了裘国根的另一个投资观点，任何投资必须以对基本面的深刻的理解为基础，并具备对各种情景的概率分布及该情景下的设想的能力。 简言之，成功投资的前提是深入的进行“全概率”的基本面分析。 “理性投资有三个层次：概率思维、算期望值和防黑天鹅。”裘国根说，概率思维是理性投资中初级的层次。长期

美国究竟在担忧什么？ 第三轮中美贸易谈判无果而终。上周日(6月3日)，美国商务部长罗斯和中国副总理刘鹤在结束两天的讨论后没有发表联合声明。美国代表团没有发表评论就启程回国。 归根结底，两国贸易上的冲突根源是制度层面上的。真正的担忧不仅仅来自贸易逆差，更是美国对中国的整体战略已经改变。 在美国学术界、商界和政界，大家已经形成了一种共识，那就是美国过去主张的“交往战略”已经失败，是时候采取一种更强硬的

　　价值为本，无问西东　　市场难以预测，这两天大家都感受到市场调整的厉害吧。面对下跌，许多和股神们开始谈如何应对，那么真能应对短期风险么?下跌看似出于偶然但其实是必然的，所有的短期预测都是很不确定的事情，预测的事情不仅不能做，而且不要去想。　　预测往往都是有很大误差的，要学会穿透历史看确定性的问题。从来都是这样，股市里没有救世主，如今的震荡大家更加看清楚了投资的巨大风险来源于何处，那就是人本身而不