“找到合适的公司并入价值被低估的股票，到此为止投资其实仅仅成功了一半，知道何时出同样重要，这是成功投资的另一半。”正如比尔·奈格伦所说，想要通过投资取得超额收益，需要精选并持有被低估的优质股票，准确把握出时机，实现长期制胜。

　　比尔·奈格伦管理奥克马克基金投资公司，这是一家以价值投资为导向的公司。奥克马克基金投资公司力求入内在价值大幅低于股价的股票，并准确把握出时机。这种实践令公司实现了连续多年平均复合收益大于10%的良好投资业绩。关于如何判断出时机，斯科特·凯斯在《尖峰时刻—华尔街基金管理人的投资经验》一书中为投资者总结了三条建议。

　　，当股价已经反映内在价值时抛出。内在价值和股价之间的差值是判断股票入和出的关键指标。同时，内在价值和股价都是动态判断指标，内在价值往往会跟随公司发展而提升，股价也会随着市场或内在价值变化而涨跌。奈格伦在投资前会投入大量精力对股票内在价值进行而细致的评估。当市场开始发现被投资公司的价值，股价已经被推升至和内在价值处于同一水平，或者股价高于内在价值时，他认为“股票内在价值得以实现时，应该选择果断出”。

　　第二，基本面表现不佳时出。奈格伦认为投资的公司如果基本面表现低于预期时，应该考虑出。关于如何确定基本面不佳，他主要从管理层行为和公司收益增长情况两个方面判断。如果公司的管理层改变“追求股东收益的基础目标”，说明公司已经进入非常危险的境地。对收益增长情况的判断，他建议从公司绩效数据的横纵向对比入手，比较公司目前和历史数据的差距，同时类比同行业同类型的公司数据，如果出现长期较大幅度的下滑，投资者应该保持警惕并选择抛出。

　　第三，发现错误，需适时纠正选择出。市场复杂多变，减少犯错是投资者的必修课。如果投资者把注意力放在“减少犯错，不要赔钱”上，那么投资组合的增值就往往会自动实现。“投资的成败，很大程度上取决于如何处理错误。一般来说，越早承认错误，越容易将错误对业绩的不利影响降到低程度。”奈格伦建议投资者在意识到投资决策出现错误时，直面错误和风险，及时剔除不适合投资组合的标的，避免损失扩大，有助于实现业绩的长期积累。

　　投资实践证明，聪明入和机智出之间的组合，是取得良好投资业绩的重要。作为国内价值投资的实践者，东方红资产管理始终坚持价值投资理念，精选“幸运的行业+能干的管理层+合理的估值”兼备的优质个股，以便宜的价格入并长期持有，把握出时机，努力为客户实现长期财富增值。